▲ 라부안 국제금융센터에 기반했던 베스트리(BEST RE)는 태국 대홍수를 기점으로 파산 수순을 밟았다
서론: 왜 베스트리인가? - 지리적으로 가장 가깝고 가장 뼈아팠던 파산
유럽 재보험사를 만나려면 10시간이 넘는 비행을 해야 했지만, 베스트리는 달랐습니다. 서로의 사무실을 종종 방문하며 얼굴을 맞대고 계약을 논의하던, 그야말로 이웃과 같은 회사였습니다. 그렇기에 베스트리의 파산은 단순한 해외 뉴스가 아니었습니다. 우리 실무자들이 직접 거래했던 재보험금의 회수가 불가능해지면서, 회사에 적지 않은 손실을 입히는 아픈 경험으로 남았습니다.
이 글은 이제 현업에 남아있는 후배들을 위해 기록합니다. 해외 언론에 나온 건조한 파산 기사가 아니라, 우리가 현장에서 직접 당시 실무자로 부터 문의 받고 도움을 주던 채권 회수 실패의 소회와, 그 속에서 얻은 뼈아픈 교훈을 나누고자 합니다.
본론 1: 베스트리(BEST RE) 회사 개요와 파산까지의 경과
1.1 이슬람 재보험(Retakaful)의 대표주자였던 회사
이는 중동과 동남아시아의 이슬람 보험시장을 선점하려는 전략이었습니다.
이 회사가 본격적으로 아시아 시장의 중심에 서게 된 계기는 2011년 본사를 말레이시아 라부안으로 이전하면서부터입니다. 라부안 국제비즈니스금융센터(Labuan IBFC)가 제공하는 파격적인 세제 혜택과, 아시아와 중동을 동시에 아우를 수 있는 지리적 이점을 노린 결정이었습니다. 모기업은 두바이 증시에 상장된 중동 최대 이슬람 보험그룹인 살라마(SALAMA Islamic Arab Insurance Co.)였으며, 살라마의 전폭적인 지원을 받으며 급격히 성장했습니다.
베스트리의 포트폴리오는 당시 주류였던 유럽이나 북미가 아닌, 이른바 신흥국에 집중되어 있었습니다. 한국을 비롯해 말레이시아, 인도네시아, 터키, 사우디아라비아 등 30여 개국의 물량을 적극적으로 인수했습니다. 이러한 전략은 전성기인 2010년에 빛을 발했습니다. 당시 수재보험료 규모가 3억 달러에 달했고, 세계적인 신용평가사인 A.M. Best로부터 A-(Excellent)라는 우수한 등급을 받으며 아시아를 대표하는 재보험사로 인정받았습니다.
1.2 연쇄적 거대 재해와 신용등급 추락
몰락의 시작은 2011년 태국 대홍수(Thai Floods)였습니다. 태국 아유타야 산업단지가 침수되며 글로벌 공급망이 마비되고, 재보험 손실만 120억불이 발생했습니다. 베스트리는 태국, 말레이시아 물량을 과도하게 인수한 상태였습니다. 아래 표를 통해 베스트리의 신용등급 추락 과정을 정리하면 다음과 같습니다.
| 연도 | 사건 | 베스트리 영향 | 신용등급 |
|---|---|---|---|
| 2011 | 태국 대홍수 | 미지급보험금 8,000만불 급증 | A- → B++ |
| 2013 | 모기업 SALAMA 증자 지연 | 자본잠식, 유동성 위기 | B++ → B+ |
| 2014 | 한화손해보험 등 소송 제기 | 영업정지 Winding-up Order | B+ → B (취약) |
| 2015~2018 | Run-off 전환 | 40개사 Commutation, 7억불 정리 | B 이하 |
| 2020~현재 | Labuan FSA 공식 청산 | 잔여 자산 회수만 진행 | 등급 철회 |
1.3 Run-off 돌입과 7억불 정리
본론 2: 현재 상황 - Labuan FSA 공식 청산(Winding Up) 진행 현황
2.1 법원에 의한 강제 청산과 청산인의 역할
청산 절차 자체는 철저하게 말레이시아 회사법(Companies Act 2016)과 라부안 금융서비스법에 따라 진행됩니다. 청산인은 자산 실사 결과와 채권자들의 우선순위에 따른 배당률을 정리한 보고서를 법원과 채권단에 정기적으로 제출해야 합니다. 다만 베스트리의 계약이 30여 개국에 걸쳐 있는 다국적 구조였기 때문에, 자산과 채무를 확정하는 정산 작업이 극도로 장기화되고 있는 것이 현실입니다.
2.2 모기업 SALAMA의 손절과 지분 매각
베스트리의 모기업이었던 두바이의 SALAMA 그룹 역시 더 이상 베스트리를 지원할 여력이 없었습니다. 자본잠식 상태에 빠진 자회사를 살리기보다는, 그룹 전체의 손실을 최소화하는 방향으로 가닥을 잡은 것입니다.
결국 SALAMA는 2018년에 베스트리의 보유 지분 전체를 처분하기 위한 주식매매계약(SPA)을 체결했고, 이 계약은 2020년에 최종적으로 종결되었습니다. 이 과정에서 과거 두바이와 카사블랑카, 쿠알라룸푸르에 운영되던 글로벌 지사들은 모두 문을 닫았습니다. 현재는 말레이시아 현지에 청산인의 사무소 단 한 곳만이 남아, 파산 절차의 마지막을 정리하고 있는 상황입니다.
본론 3: 한화손해보험 vs 베스트리 - 한국 원수사의 채권 회수 분쟁
3.1 20만불을 둘러싼 2014년의 소송전
그중 한화손해보험은 2014년 말레이시아 현지 법원에 직접 소송을 제기했습니다. 미지급 재보험금의 반환을 청구하는 본안 소송과 함께, 베스트리의 자산이 해외로 빠져나가는 것을 막기 위한 자산 동결 가처분 신청을 동시에 진행한 것입니다.
흥미로운 점은 베스트리의 대응이었습니다. 베스트리는 오히려 한국 보험사를 상대로 맞소송을 제기했습니다. 이미 지급했던 재보험금 약 20만 달러, 우리 돈으로 약 2억 원에 해당하는 금액을 돌려달라는 취지의 반소(Counterclaim)였습니다. 채무 자체가 존재하지 않는다는 주장이었습니다.
당시 업계와 법조계에서는 이 맞소송을 베스트리의 전형적인 시간 끌기용 법적 전략으로 해석했습니다. 이미 지급 능력이 없는 상태에서 소송 구조를 복잡하게 만들어, 공식적인 파산이나 청산 절차가 시작되기 전까지 시간을 벌려는 의도였다는 분석이 지배적이었습니다.
결과적으로 이 예측은 맞아떨어졌습니다. 베스트리가 결국 말레이시아 법원으로부터 공식 청산 명령을 받게 되면서, 한화손해보험이 제기했던 개별 민사 소송들은 더 이상 진행되지 못했습니다. 모든 분쟁은 청산 절차 내의 채권 신고(Proof of Debt, POD) 단계로 흡수되어 버렸습니다. 법원에서 승소 판결을 받아 강제로 집행하는 것이 아니라, 이제는 청산인에게 채권자로서 자신의 권리를 인정받고 줄을 서서 기다려야 하는 처지로 바뀐 것입니다.
이러한 사례는 한화손해보험만의 일이 아니었습니다. 국내 대형 재보험사인 코리안리를 비롯해 말레이시아의 쿠르니아(Kurnia) 등 아시아의 원수사 10여 곳이 유사한 소송을 제기했지만, 결국 모두 동일한 POD 절차로 흡수되어 현재까지도 수년이 넘는 시간을 기다리고 있습니다.
본론 4: Labuan 청산 절차상 채권 신고(Proof of Debt) 법적 가이드
현재 베스트리는 말레이시아 라부안 회사법에 따른 청산 절차를 밟고 있습니다. 따라서 채권자인 보험사가 돈을 돌려받기 위해서는 일반적인 민사 소송이 아니라, 청산법에서 정한 절차를 반드시 준수해야 합니다. 후배 법무팀과 재보험팀이 실무에서 바로 활용할 수 있도록 상세히 정리합니다.
A. 채권 신고 (Filing Proof of Debt) - 21일 룰이 생명
가장 먼저 해야 할 일은 법정 양식에 맞춰 채무 입증 진술서를 작성하는 것입니다. 이는 단순한 청구서가 아니라 법적 효력을 갖는 문서로, 말레이시아 회사법상 Form 55 또는 Form 77 양식인 'Statutory Declaration of Proof of Debt'를 사용해야 합니다.
양식 작성 못지않게 중요한 것은 증빙 서류를 갖추는 일입니다. 재보험 계약서 원본인 Treaty나 Facultative Slip, 그리고 미지급금 명세서(Statement of Account), 과거에 있었던 판결문이나 화해 조서 등을 빠짐없이 첨부해야 합니다. 이후에는 공증인(Commissioner for Oaths) 앞에서 선서를 하고 서명을 해야만 정식 서류로 인정됩니다.
이렇게 준비된 실물 서류는 Labuan FSA가 아닌, 법원이 선임한 공식 청산인(Liquidator)의 사무소로 직접 제출해야 합니다. 청산인이 직접 접수하고 심사하기 때문입니다. 여기서 가장 중요한 것은 기한입니다. 청산인이 고지한 기한 내에 서류를 제출하지 않으면, 채권 자체가 실권되어 한 푼도 돌려받을 수 없게 됩니다.
B. 심사 및 확정 (Adjudication)
서류를 제출하면 청산인은 해당 채권을 승인(Admit)할지, 아니면 거절(Reject)할지를 결정합니다. 만약 거절된다면 청산인은 반드시 그 사유를 담은 통지서를 보내옵니다.
이 통지를 받은 날로부터 21일 이내에 라부안 고등법원에 이의 제기(Appeal)를 해야 합니다. 이 21일이라는 기간을 넘기면, 청산인의 결정은 그대로 확정되어 더 이상 다툴 수 없게 되므로, 날짜를 철저히 관리해야 합니다.
C. 배당 (Dividend Distribution) - 현실적 회수율은 어느 정도일까?
채권이 최종 확정되더라도, 전액을 돌려받는 것은 사실상 불가능하다는 점을 현실적으로 인정해야 합니다. 청산 절차상 배당의 우선순위는 1순위가 청산 비용, 2순위가 직원 급여와 세금, 그리고 3순위가 일반 무담보 채권자인 원수보험사이기 때문입니다.
베스트리는 이미 자본잠식 상태에서 청산되었기 때문에, 원수보험사가 청구한 미지급 재보험금의 100%를 회수하는 것은 기대하기 어렵습니다. 청산인이 잔여 자산을 모두 현금화한 뒤, 채권자들이 청구한 금액의 비율에 맞춰 나누어 주는 안분 배당 방식이기 때문에, 원금의 수 퍼센트 수준에 그칠 가능성이 매우 높습니다.
더 큰 문제는 정산이 장기화된다는 점입니다. 베스트리가 과거 전 세계의 재재보험사(Retrocessionaire)에게 가입해 두었던 출재보험금을 청산인이 완전히 회수해야만 배당할 재원이 마련되는데, 이 과정이 복잡한 글로벌 역외 정산 구조로 얽혀 있어 최종 정산까지 향후 수년이 더 소요될 전망입니다.
본론 5: 한국 보험시장에 주는 3대 교훈 - 35년 실무자의 소회
베스트리는 아시아와 신흥국의 거대 재해 위험을 너무 과도하게 인수했다가, 2011년 태국 홍수라는 단 한 번의 사건으로 무너졌습니다. 재보험사는 포트폴리오를 전 세계로 분산해야만 대형 재해를 견딜 수 있다는 가장 기본적인 원칙을 지킨 것입니다. 이는 원수사에게도 동일하게 적용됩니다. "아시아 물량이 싸게 나온다"는 유혹에 빠져 단일 지역에 30% 이상을 출재하는 것은, 결국 베스트리와 같은 위험을 스스로 떠안는 것과 같습니다.
두 번째 교훈, 모기업의 지원을 맹신해서는 안 됩니다. SALAMA라는 든든한 뒷배가 있어도 파산은 일어납니다.
많은 원수보험사들이 "두바이 최대 금융그룹인 SALAMA의 자회사이니 안전할 것"이라고 믿고 베스트리와 거래를 했습니다. 그러나 정작 위기가 닥쳤을 때 모기업은 자본 확충을 포기했고, 신용등급은 순식간에 폭락했습니다. 재보험사를 선정할 때는 모기업의 규모만 볼 것이 아니라, 해당 법인 자체의 독자적인 재무 건전성을 보여주는 A.M. Best의 단독 등급(standalone rating)을 철저히 평가해야 합니다. 현재 도입된 K-ICS 제도 역시 그룹 지원을 인정하는 데 매우 엄격한 이유가 바로 여기에 있습니다.
재보험사는 파산한다고 해서 모든 계약이 끝나는 것이 아닙니다. 기존에 체결된 계약과 미지급된 청구 건을 정산하는 데 수년에서 길게는 십수 년이 소요됩니다. 이 긴 과정에서 채권단인 원수보험사들은 보험금을 제때 받지 못해 유동성 위기를 겪거나, 거액의 법정 다툼 비용을 직접 부담해야 합니다.
한화손해보험의 사례가 대표적입니다. 20만 달러, 우리 돈 2억 원을 받기 위해 2년 동안 말레이시아 현지에서 소송을 진행한다면, 들어가는 변호사 비용이 채권액 자체를 초과해 버리는 모순이 발생합니다. 그렇기 때문에 계약을 체결하기 전에, 신용등급이 일정 수준 이하로 떨어지면 즉시 담보를 요구할 수 있는 Rating Trigger 조항과, 신용장(LOC) 설정을 반드시 포함시키는 것이 필수적입니다.
☝현업자의 소회:
라부안(Labuan)에서 들었던 그들의 포부는 지금도 라부안의 저녁 식사 자리가 생생하게 기억납니다. 베스트리의 임원들과 마주 앉아 식사를 하며, 그들로부터 "우리는 이슬람 금융의 미래가 될 것"이라는 당찬 포부를 들었던 기억입니다. 그들의 눈빛에는 아시아 시장을 장악하겠다는 자신감이 가득했습니다.
그러나 그로부터 불과 1년 후, 2011년 태국을 덮친 대홍수는 그들이 그리던 미래를 한순간에 무너뜨렸습니다. 수십 년간 쌓아 올린 신뢰와 자본이, 단 한 번의 자연재해 앞에서 얼마나 허망하게 무너질 수 있는지를 저는 그때 처음으로 목격했습니다.
재보험은 결국 신뢰(Trust)를 파는 사업입니다. 아무리 수치가 좋고 모델이 정교해도, 한 번 무너진 신뢰는 다시 세울 수 없습니다. 신뢰가 무너지면, 재무제표상의 숫자는 아무런 의미가 없어집니다.
현업에 남아있는 후배들에게 간곡히 부탁하고 싶습니다. 부디 신용등급이 A- 미만인 재보험사와 거래를 할 때에는, 반드시 담보를 요구하십시오. 상대방의 포부나 모기업의 명성을 믿지 마시고, 오직 담보와 계약서상의 Rating Trigger 조항만을 믿으십시오. 그것이 여러분 자신을 지키고, 회사를 지키는 유일한 길입니다.
결론: 파산은 끝이 아니라 채권 회수 전쟁의 시작이다
따라서 현재 단계에서 국내 보험사가 말레이시아 현지에서 추가적인 개별 소송을 진행하는 것은 실익이 거의 없습니다. 소송 비용만 더 들어갈 뿐, 실질적인 회수 효과는 기대하기 어렵습니다. 이제 우리가 할 수 있는 유일하고 가장 현실적인 대응책은, 청산인을 통해 우리의 채권이 제대로 확정(POD 승인)되었는지를 꼼꼼히 모니터링하고, 향후 진행될 배당 절차를 끈기 있게 지켜보는 것입니다.
베스트리 사태는 K-ICS가 도입된 이후, 왜 거래상대방 위험(Counterparty Risk) 관리가 킥스비율 150%를 방어하는 핵심 요소가 되었는지를 보여주는 가장 가까운 사례입니다. 우리는 이 사건을 통해, 재보험사의 신용등급이 단순한 숫자가 아니라 우리 회사의 재무 건전성과 직결된다는 사실을 다시 한번 깨달아야 합니다.
✅ 핵심 요약 3줄
베스트리 BEST RE는 2011년 태국 대홍수라는 단 한 번의 재해로 인해 신용등급이 B+까지 추락했으며, 이후 40여 개사와의 합의(Commutation)를 통해 7억 달러가 넘는 부채를 정리한 끝에 결국 Labuan FSA의 공식 청산(Winding Up) 절차를 밟게 되었습니다.
📚 출처 및 참고
2. Labuan High Court, Winding Up Order for BEST RE (L) Limited, Case No. LBU-28NCC-2014
3. A.M. Best, BEST RE Downgrade to B+ and Negative Implications, 2013-2014 Reports
4. SALAMA Islamic Arab Insurance Co., Annual Report 2018 - SPA for Disposal of BEST RE Stake
5. Malaysian Companies Act 2016, Labuan Companies Act 1990 - Proof of Debt Form 55/77
6. Artemis.bm, Thai Floods 2011 Reinsurance Loss $12bn and Impact on Asian Reinsurers
7. 본 블로그 분석: https://www.reinsurancepilot.com/2026/08/global-reinsurance-market-structure-london-bermuda-korean-re.html
⚖️ 법률 근거
- K-ICS 해설서 – 거래상대방 위험액, 신용등급별 위험계수(B+ 이하 15%), 무담보 채권자 배당 순위
- 말레이시아 Companies Act 2016 Sec 483-489 - Proof of Debt 및 Adjudication 절차
- IFRS17 문단 63 - 재보험 자산 손상 및 회수가능성 평가
본 콘텐츠는 말레이시아 BEST RE (L) Limited 청산 사례에 대한 일반적 정보 제공을 목적으로 하며, 특정 회사나 개인에 대한 투자 권유, 법률 자문을 포함하지 않습니다. 모든 사실관계는 Labuan FSA 공식 Notice, 말레이시아 법원 판결문, A.M. Best 보고서 등 공개 자료에 근거합니다. 개별 재보험 채권 회수 및 K-ICS 비율 산출은 해당 보험사의 공식 약관 및 금융감독원 규정, 전문 법무·회계법인과 상담하시기 바랍니다.
A. 자본잠식 상태에서 청산되었으므로 원금 100% 회수는 사실상 불가능합니다. 과거 Commutation 사례를 보면 30~50% Haircut이 일반적이었고, 현재 무담보 채권자는 우선변제 후 남은 자산이 있을 경우에만 수 % 수준 배당이 예상됩니다.
Q2. 국내보험사의 소송은 왜 Proof of Debt로 바뀌었나요?
A. 법인이 Winding Up 명령을 받으면 개별 민사소송은 모두 정지되고 청산 절차로 흡수됩니다. 승소 판결을 받아도 집행할 자산이 없으므로, 청산인에게 채권자 지위를 인정받는 POD 절차가 유일한 법적 수단입니다.
Q3. 한국 보험사가 이런 피해를 막으려면 어떻게 해야 하나요?
A. 3가지가 필수입니다. 첫째 A- 미만 재보험사 거래 시 LOC 100% 담보 요구, 둘째 재보험 계약서에 Rating Trigger(등급 하락 시 담보 추가) 조항 삽입, 셋째 분기별 A.M. Best 등급 모니터링 및 국가·종목별 집중도 30% 제한.
▶ 다음 편(에정): [실전 재보험 9] K-ICS 150% 방어 전략 - 재보험 출재 최적화와 Sidecar, Collateralized Reinsurance 활용법이 계속 업로드됩니다.